人民币兑美元汇率走升考验出口企业锁定风险

来源：证券时报网继开年首个交易日人民币兑美元汇率最高上涨逾个基点后，1月5日人民币汇率早盘一度大涨超个基点，随后有所回调，在岸人民币兑美元1月5日16：30收盘报6.，与上个交易日基本持平，离岸人民币汇率升幅收窄至60余个基点至6.44附近，此前离岸汇率最高升至6.41。即期价格的走强，也带动1月5日人民币兑美元中间价升至6.，创年6月21日以来新高。不过，值得注意的是，尽管当天人民币中间价大升个基点，但相比于1月4日人民币兑美元汇率16：30收盘价仍相差个基点。中国银行（港股）研究院研究员王有鑫对证券时报记者表示，中间价汇价明显高于前一日收盘价，释放出了不希望汇率继续单边大幅升值的信号，希望汇率稳定波动。多位受访的分析人士认为，去年以来，人民币兑美元汇率的升幅与美元指数降幅相当，考虑到未来美元仍有望维持疲软走势，预计人民币兑美元汇率会继续走强。这一变化趋势将考验出口型企业的汇率风险把控能力，建议通过转换订单结算币种类型、套期保值等方式锁定汇率波动风险。同时，企业也需要抓住时机逢高结汇。　开年人民币缘何走强？中国金融资产在新的一年迎来“开门红”，不仅A股飘红，人民币汇率也不例外。继开年首个交易日人民币兑美元汇率一度冲高逾个基点后，1月5日，人民币汇率延续红火趋势。尽管当天人民币汇率经历了冲高回落，但离岸汇率仍升至6.44附近。人民币汇率的走强幅度多少令人意外。中银证券全球首席经济学家管涛对证券时报记者表示，去年下半年人民币汇率的持续升值主要受多重利好因素共振影响，今年开年以来，这些利好因素依然存在，使得人民币汇率惯性冲高。值得注意的是，就在1月4日人民币兑美元汇率大涨的同时，当天美元指数也一度跌破89.5，续刷年4月以来新低。因此，亦有观点认为，人民币汇率的大涨主要受美元指数疲软影响。不过，王有鑫对证券时报记者表示，开年人民币汇率的快速上涨更多是由国内因素和市场情绪驱动，而非外部美元指数回调驱动。具体看，1月4日，人民币即期汇率较前一交易日升值1.2%，而美元指数当天只微跌0.09%，因此，美元指数下跌解释不了为何年开年人民币汇率快速上涨。对于人民币汇率的快速升值，王有鑫认为，主要源于三方面：一是对人民币看涨情绪的集中释放。1月4日，六大部门联合发布《关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资的通知》，进一步拓宽跨境人民币使用范围，简化跨境人民币结算流程和操作便利性，此举有利于吸引跨境资本流入，进一步加剧了市场对于人民币的看多情绪，推动人民币快速升值。二是近期签署RCEP、中欧投资协定等多边框架，显著改善了中国外部发展环境，有利于推动跨境贸易和投资发展，进一步提振了市场对于中国经济稳定发展和人民币升值的信心。三是从全球疫情防控看，欧美等发达经济体近期疫情不断反复，经济复苏进程大大延后，年中国经济将继续一枝独秀，支撑了市场对人民币的信心。美元指数对中间价的定价影响力大从去年全年的情况看，人民币兑美元汇率的升幅与美元指数的降幅相当，表明美元价格的变动依然是决定人民币兑美元汇率的主导力量。“去年人民币兑美元中间价升幅达6.9%，美元指数同期下跌6.7%，两者幅度大体相当。所以，如果未来美元指数继续走弱的话，可能还会推升人民币汇率走强。”管涛称。值得注意的是，年12月31日，中国外汇交易中心发布《关于调整CFETS人民币汇率指数货币篮子权重的公告》，将采用年度贸易数据作为权重，重新调整CFETS人民币汇率指数货币篮子权重，此次调整货币篮子权重为年以来第三次调整。此次CFETS币种权重的调整与贸易额权重的调整方向基本一致，欧元、澳元、马来西亚林吉特、沙特里亚尔权重提升，而美元、韩元、日元权重下降，从而增强了货币篮子与贸易结构匹配度。对于美元指数的前景，市场普遍认为美元已进入走熊的弱周期。王有鑫表示，对于美元来说，考虑到美国反复恶化的疫情形势、时断时续的经济复苏进程、非常规的财政货币化周期，以及全球“东升西降”的政经格局，显然已经进入下跌周期。长期看，美元下行是大势所趋，符合美国经济、贸易、投资全球占比下降趋势。“年初以来，美元在全球外汇储备、全球支付等领域中的使用份额不断下降，日本、中国等主要美债持有国不断抛售美债。因此，未来3~5年，美元指数有可能回到年左右水平，完成这一轮升贬值周期转换。”王有鑫称。不过，美元走软的过程并非直线向下。王有鑫认为，这一过程是渐进调整过程，目前美元的国际使用基础仍在，在全球债券、贷款、外汇交易等领域仍占据支配地位，短期这一基础不会被完全逆转，美元在长期下跌过程中也存在阶段性回升可能。出口企业结算币种多元化很重要对于出口型企业来说，随着未来汇率波动性的加大，汇率风险管控的要求无疑将进一步提升。“实际上，企业有很多方式可以减少和规避汇率波动带来的风险。”管涛称，企业除了通过远期结汇、期权交易等方式主动进行汇率风险对冲外，还可以选择人民币计价结算或者合适的外币计价结算，而非过多依赖美元结算。本轮人民币兑美元汇率升值主要反映了美元走弱的影响，虽然去年6月至12月人民币兑美元汇率累积了近10%的升幅，但同期中国外汇交易中心口径的人民币汇率指数仅升值2.7%。从境内银行间市场24种人民币外币交易的中间价看，去年全年，人民币兑欧元、澳大利亚元、新西兰元、瑞士法郎、丹麦克朗、瑞典克朗等6种外币仍有所下跌。其中，欧元、瑞士法郎和瑞典克朗占到美元指数6个权重货币的近2/3，去年人民币兑这3种货币汇率的跌幅分别为2.6%、2.7%和6.3%。管涛称，企业跨境外币计价结算币种的多元化很重要。因为即便预期今年美元指数继续走低，也是兑欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎等六大主要货币下跌。只要这些货币兑美元的汇率涨幅大于人民币兑美元涨幅，选择这种货币用于外贸出口的计价结算，也能够规避人民币兑美元升值带来的风险。而从去年的情形看，企业选对结算币种的成功概率有一半。

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